五一小长假前，A股影视公司的2021年年报陆续发布，行业洗牌之际，资本市场过去一年的风云变幻有了答案——

华谊公司迎来第四年亏损，累计亏损数额达到64亿；唐德影视终于扭亏，但已经收到深交所问询函，被要求回应重复出售剧集、确认收入等问题；光线传媒业绩变脸，净利润下降超过200%；芒果超媒再度盈利，稳做“A班生”……

又是几家欢喜几家愁，为了弄清楚情况，娱乐资本论梳理了24家公司的年报。

粗看整体成绩单，影视行业赚钱越来越难了，去掉完美世界的游戏业务，24家公司的总营收共计604亿，净利润则仅有16亿。

其中，芒果超媒和万达电影的总营收过百亿，从盈亏表现来看，14家盈利、10家亏损。芒果超媒、新丽传媒和捷成股份位列业绩前3，净利润分别为21.14亿、5.3亿和4.31亿，华策影视和完美世界紧随其后。亏损最严重的是文投控股、金逸影视和欢瑞世纪，分别亏损7.18亿、3.55亿和3.33亿。

值得注意的是，虽有超过一半的公司实现盈利，但除了个别公司，比如中影、上影这样的“国家队”，都显示出一丝吃力，净利增速减缓、甚至下降。去年的亏损者以电影公司居多，而持续亏损的公司，即使没能实现扭亏为盈，也在努力收窄亏损。

观察这些公司的现金流肖像，整体状况要好于上一年，共有19家公司经营活动流量净额为正，数量多于去年，还包孕深陷泥淖的唐德、有巨额亏损的慈文以及ST北文，2020年经营活动流量净额为亏损状态的7家公司中也有6家扭亏。

这说明它们的主营业务能通过项目回款盈利，而非单纯依靠理财、变卖资产等方式。所以看起来处于良好的经营状态下，电影公司更呈现出集体回暖的势头，但是账面数据却并不够乐观，现金及等价物净额为负的公司多达14家，包孕万达、光线、上影等7家电影公司，存在过分扩张且仍在偿还借款的情况。

可以说，大部分公司给人一种在微利时代求生存的感觉。河豚影视档案抽看了几家剧集公司的影视业务，除了慈文的营业成本和收入同比上期呈现下降趋势，完美世界的营业成本略收窄，其余的5家两项数据都有较大幅度的增长，大部分也实现了盈利，但是净利润的上升空间要小得多。

可见其赚钱不易，电影公司同样如此，对比万达、中影等公司各项业务的毛利率会发现，在营收中占比最大的放映业务盈利能力低下，赶不上卖品、广告及经纪、游戏等其它业务。虽然这也是长期存在的问题，但去年更为严重，也侧面体现出整体经营状况甚至要难于2020年。

而从目前看来，寄希望于2022年也并不现实，电影公司的Q1财报已陆续发布，受到疫情反复的影响，在Q1全国票房140亿、同比下降22.79%、3月票房退回2013年水准的前提下，业绩随市场一片萧条。几乎所有公司的营收和净利润都出现大幅度同比下滑，万达、中影、横店影视和光线勉强盈利。

其中，得益于《狙击手》《十年一品温如言》等电影的票房收入，光线坚持 了业绩上涨；中影也因Q1主导或参与出品的电影输出，在各业务板块的协力下展现出头部的竞争力；没有主投主控项目上映的华谊，成为Q1亏损最严重者；如果项目缺失、单靠院线，日子也不好过，比如万达，国内下属影院最多时有超过400家暂停营业……

开局不利但前路未知，但属于2022年的命运或许还有机会改写，在此之前，我们还是先回到2021年并放眼全局，看看或盈或亏的大家都是怎么“挺”过来的？谁在逆势而上，谁需警铃大作？

01寒冬中频频逆势，靠什么提振业绩？

在“降本增效”成为影视行业关键词的当下，依然有提振士气的存在，能够交出一份不错的成绩单，最突出的便是芒果超媒。

根据年报，其2021年总营收达到153.55亿，主力依然是芒果TV，贡献了112.6亿收入，占比超过70%。其中，36.88亿来自会员收入、54.53亿来自广告收入，得益于会员人数增长至5040万，头部综艺《乘风破浪的姐姐2》招商破纪录等因素，这两项收入也纷纷实现增长。

在长视频平台过冬的大环境下显示出优势，但也并非丝毫不受影响。比如，去年会员收入同比增加13.2%，前一年则近乎翻倍，增速明显放缓，整体净利润增速也大不如前，从71%下降至个位数。

其次是完美世界，尽管去年的总营收和净利润呈下降，整体业绩依旧稳健。其主营业务是游戏，影视业务的占比较小，受海外疫情影响，导致与美国环球影业的合作亏损了2.7亿，但收入几乎与去年持平，进账9.52亿，且该业务线毛利率有所上升。

此外，公司在去年消化了一定数量的库存，先后有《暴风眼》《理想照耀中国》《突如其来的假期》《昔有琉璃瓦》等作品与观众见面，在谨慎投资与积极消化库存相结合的经营策略下，有不少值得期待的项目储备。

同样坚持 稳定产能和输出节奏的还有华策影视，年报显示，其开机剧集14部、上线首播剧集18部，含动画电影和网络电影在内上映电影8部。

业绩表现方面，2019年首亏后，2020年即在疫情冲击下逆势扭亏，去年的总营收和净利均又实现小幅度上升，分别为38亿和4亿，其中，83.3%的收入来自剧集。从年报可见的另一些变化是：对子公司克顿传媒的依赖度有所下降，营收16.91亿、净利润2.17亿；主投主控的电影项目加速释放，依照 上映计划，今年会有4部作品与观众见面。

同时，华策在积极推进及开辟新业务线，于去年完成了版权创业公司的组织和业务整合，也在web3.0的科技浪潮下成立了专门的元宇宙部门。

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