同为老牌公司，华录百纳的整体动作与之类似。尽管仍以剧集为主要业务，且去年带来的收入翻番，但公司并不想止步于此，前年投入电影业务，去年又启动了动漫业务，成功押宝年度高口碑作品《雄狮少年》，促使其股价上涨。

从年报来看，公司对这两项业务抱有信心，不仅在项目布局上有加码，接下来的拍摄计划有16部院线电影，还加大了投资，使北京精彩成为其控股子公司。据了解，它们也是公司布局元宇宙的切口。

需要注意的是，由于剧集产能释放、电影业务快速发展，去年的总营收8亿、净利润0.66亿，但在持续盈利的近三年中，其净利润在逐年减少。

在所有持续盈利的公司中，稻草熊娱乐的势头显得极为强劲，得益于剧集播映权和定制剧收入增加，其去年的总营收和净利双双大幅上升，分别为17.03亿和1.69亿。作为上市两年的公司，这样的成长速度乍看优秀。

但是深究起来并不值得羡慕，其问题在于对大客户的依赖度较高，向最大单一客户的销售额占总收入的57.41%，也就是爱奇艺，在平台预算紧张的情况下，更容易受到影响。

此外，浙文影业和捷成股份是去年为数不多做到扭亏的公司，前者主要依靠纺织业务，后者年报发布后因《王牌部队》《爱上特种兵》受到粉丝关注，但事实上，公司的主要营收来自影视剧版权运营，也是其扭亏为盈并在行业下行之际坚持 优势的关键。去年与腾讯签订18亿的版权交易合同，预计于今年带来6-10亿的收入，在内容制作上采取的是收缩战略。

02艺人流失成重创、引入国资不见效，续命难题何解？

说完逆势型选手再来看看硬币的另一面，在总营收排名中紧挨着的三家公司：欢瑞世纪、慈文传媒和唐德影视，近几年麻烦缠身的它们度过了怎样的2021？

得益于影视业务收入的大幅增加，欢瑞世纪去年的总营收翻番，但依然亏损了3.33亿，公司曾在年度业绩预告中解释过，其主要原因是对报告期末应收账款、存货及商誉等资产进行了审慎评估，如今年报显示，其存货和商誉减值计提准备共计3.44亿。而10.64亿的存货依旧是风险项，在总资产中占比达到44.74%

很显然，影视剧是公司的第一大创收业务，但-6.7%的毛利率显示其盈利能力堪忧，艺人经纪业务高达93.74%，但众所周知，核心创收艺人杨紫于去年解约；

除了收拾残局，寻找新增长点也成为当务之急。考虑到艺人自带KOL属性，欢瑞选择了新业务线：电商和直播，并希望该业务反哺艺人的商业价值。但年报显示，其去年的营收占比仅为3.43%，还未展现出足够的盈利能力。

从数据上看，慈文传媒的业绩表现要略好一些，但在刚引入国资的2019年之后，公司已经连亏两年，去年的净利润为-2.33亿。

根据年报，亏损是确认收入及实现利润的金额较少所致，主要是电视剧《风暴舞》、网络电影《麒麟幻镇》等项目带来的收入，且90%都来自爱奇艺，不稳定性不言而喻。同时，公司经营活动产生的现金流量净额转正至0.9亿，但受坏账准备、商誉减值及存货跌价准备的影响，又产生了2.4亿的亏损，现金流压力不小。

观察其后续的项目计划，今年的情况似乎也并不明朗，电视剧均处于筹备状态，网剧和网络电影也以制作中居多。

最后是同样引入国资的唐德影视，从年报数据，这家自《巴清传》后命途多舛的公司已经释放了走出泥淖的积极信号：2020年的总营收大幅增长至4.76亿，净利润为0.18亿，在连续亏损两年后实现盈利。

年报中解释，公司业绩回暖得益于销售电视剧版权、承制定制剧带来的收益，其中，向浙江广电和浙影集团出售影视剧累计确认收入达到3.5亿，但深交所问询函指出，《战时我们正年少》《长风破浪》等剧集存在重复销售的现象且前后定价有出入，海外版权定价的合理性也需要解释。

几乎可以肯定是在做账，具体情况就要看唐德的回复了，但抛开这个问题，储备项目是否能盘活公司？来自腾讯3.6亿的订单《诸葛亮传》已经交付了部分承制费，但目前进度仍然是正在筹备中，存货前五名影视剧里仅有《无间》一部新剧，2022年计划投资、拍摄的项目也充满不确定性。

03主营电影的尽头是亏损，但悲喜并不相通？

2021年，摆在电影公司面前的难题不是增收，而是迈过盈利那道坎，在同样面临亏损的情况下，大家悲喜各异。

其中，华谊兄弟迎来了第四年亏损，自2018年，其累计亏损达到64亿。尽管去年的亏损大幅收窄至2.46亿，但减亏的关键并非业务本身。

年报显示，13.99亿的总营收是同比下降的，为了弥补资金缺口，公司曾在去年多次出售重大股权，包孕华谊腾讯娱乐、河南建业华谊兄弟文旅产业、天津实景娱乐、英雄互娱等，回血13亿左右。但这还远远不够，截至去年年底，账上的货币资金仅有6.4亿，光是短期借款就达到19亿。

此外，在优化资产结构的情况下，曾经加码布局的实景娱乐及游戏业务随之收缩，公司经营重心自然要回归影视。断臂求生、轻装上阵的最后，还是要靠业务盘活公司，至少去年，影视项目的助益对华谊来说还很有限，收入前五的作品分别是《北辙南辕》《古董局中局之掠宝清单》《侍神令》《盛夏未来》《温暖的抱抱》，6.5亿进账、占比不到一半。

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